Bonos globales concentran más de la mitad de la deuda pública de Panamá

La estructura de la deuda pública panameña muestra una marcada concentración en los mercados internacionales de capital. A junio de 2026, los bonos globales representaban aproximadamente el 50.5% del saldo distribuido por acreedor y fuente de financiamiento, según cifras de la Dirección de Financiamiento Público.

El saldo reflejado en el informe alcanza aproximadamente $61,526.8 millones, de los cuales $31,096.7 millones corresponden a bonos globales, convirtiéndose ampliamente en la principal fuente de financiamiento del Estado.

La cifra permite entender una característica importante de las finanzas públicas panameñas: cerca de uno de cada dos dólares registrados en esta estructura de deuda está asociado a emisiones de bonos globales.

Estos instrumentos permiten al Gobierno obtener grandes cantidades de recursos y distribuir sus vencimientos en distintos plazos. Sin embargo, una alta exposición a los mercados internacionales también implica que las condiciones financieras externas, como las tasas de interés internacionales, la percepción de riesgo del país y las condiciones de liquidez, pueden influir significativamente en el costo futuro del financiamiento.

Tres fuentes concentran más del 82% del saldo

Después de los bonos globales aparecen los organismos multilaterales, con un saldo de $9,825.1 millones, equivalente a alrededor del 16% del total.

En esta categoría normalmente se encuentran financiamientos provenientes de instituciones internacionales de desarrollo, utilizados para respaldar proyectos de infraestructura, programas sociales, reformas institucionales y otras necesidades del Estado.

Muy cerca se ubica la banca comercial, con $9,692.4 millones, aproximadamente el 15.8% del saldo.

En conjunto, bonos globales, organismos multilaterales y banca comercial representan alrededor de $50,614 millones, es decir, más del 82% de toda la deuda mostrada en el reporte.

Esto evidencia una estructura relativamente concentrada: cualquier modificación importante en las condiciones de acceso a estos tres canales de financiamiento puede tener efectos sobre la estrategia financiera del Gobierno.

El mercado de valores del Tesoro también tiene peso

Otro componente relevante corresponde a los instrumentos emitidos por el Tesoro.

Los Bonos del Tesoro presentan un saldo de $3,864.2 millones; las Letras del Tesoro, $2,683.2 millones; y las Notas del Tesoro, $2,628.7 millones.

Sumados, estos tres instrumentos representan alrededor de $9,176.1 millones, equivalentes a casi 15% del saldo total mostrado.

La existencia de diferentes instrumentos y plazos permite al Estado diversificar sus fuentes de financiamiento y administrar los vencimientos de la deuda. Las letras suelen utilizarse para necesidades de menor plazo, mientras que notas y bonos permiten estructurar obligaciones con horizontes mayores.

El desafío no consiste únicamente en cuánto debe el país, sino también en cuándo vence esa deuda, cuánto cuesta financiarla y qué proporción deberá refinanciarse en los próximos años.

Menor peso de bilaterales y bancos oficiales

Los compromisos correspondientes a bancos oficiales alcanzaban $1,002.9 millones, mientras que los financiamientos bilaterales sumaban $732.7 millones.

Entre ambas categorías representan aproximadamente 2.8% del saldo.

En el extremo inferior aparece el financiamiento privado, con apenas $0.9 millones, una participación prácticamente marginal dentro de la estructura presentada.

¿Qué significa esta composición para Panamá?

La gráfica no debe interpretarse únicamente como un ranking de acreedores. También ofrece una fotografía de cómo el Estado panameño se financia y dónde están concentradas sus obligaciones.

El predominio de los bonos globales muestra la importancia que tiene para Panamá mantener acceso a los mercados internacionales en condiciones competitivas. Esto hace especialmente relevantes variables como la disciplina fiscal, las calificaciones de riesgo, la trayectoria de la deuda y la confianza de los inversionistas.

Al mismo tiempo, el peso de los organismos multilaterales puede representar una fuente complementaria de financiamiento con características distintas a las emisiones tradicionales de mercado.

Para evaluar si el nivel de deuda constituye un riesgo creciente no basta, sin embargo, con conocer el saldo. También es necesario analizar la relación deuda/PIB, los intereses que paga el Gobierno, el calendario de vencimientos, el plazo promedio de la deuda y las necesidades anuales de financiamiento.

La fotografía de junio de 2026 deja una conclusión clara: Panamá mantiene una deuda pública fuertemente apoyada en los bonos globales y, en segundo término, en organismos multilaterales y banca comercial. La administración de estos compromisos será determinante para evitar que un aumento del costo del dinero o grandes vencimientos futuros ejerzan una presión adicional sobre las finanzas del Estado.

Fuente: Dirección de Financiamiento Público. Cálculos elaborados a partir de los saldos publicados a junio de 2026.