FAP rinde por encima de su referencia y recorta inversión en instrumentos panameños

Ciudad de Panamá, 18 de agosto de 2026. Con un patrimonio de aproximadamente US$3,183 millones al cierre de junio, la cartera registra un índice de Sharpe de 1.31 frente a 0.73 de su comparador referencial y continúa la ejecución de la Asignación Estratégica de Activos 2026–2027.

El Fondo de Ahorro de Panamá (FAP) cerró el segundo trimestre de 2026 con activos totales de US$3,292.5 millones, frente a US$1,720.7 millones en junio de 2025. Esto representa un aumento de US$1,571.8 millones.

El crecimiento se explica principalmente por la incorporación al capital fideicomitido de Bonos de la República de Panamá recibidos como parte del canje de los aportes estatales correspondientes al período 2020–2023.

Al cierre de junio de 2026, el patrimonio del FAP alcanzó aproximadamente US$3,183 millones. La diferencia de aproximadamente B/. 109.5 millones entre los activos y el patrimonio corresponde principalmente a pasivos por operaciones en tránsito y coberturas de riesgo.

En el acumulado enero–junio, la cartera registró un rendimiento bruto de 3.68% frente a 2.91% de su comparador referencial, una diferencia positiva de 77 puntos básicos. A doce meses, el rendimiento bruto alcanzó 8.35% (196 puntos básicos frente al comparador referencial) y el rendimiento neto 7.89%; a tres años, el retorno anualizado fue de 8.06%. El excedente de ingresos sobre gastos del semestre ascendió a B/. 109.9 millones, B/. 52.6 millones por encima del mismo período de 2025, apoyado por mayores ingresos por intereses y ganancias netas en valores sobre una base de activos ampliada.

Retorno ajustado por riesgo

El diferencial de retorno se obtuvo con una volatilidad de 3.42% a doce meses frente a 3.36% del comparador referencial. El tracking error, que mide cuánto se desvía el comportamiento de la cartera respecto de su comparador referencial, fue de 112 puntos básicos, dentro del presupuesto de riesgo de 125 puntos básicos establecido en las directrices de inversión.

El índice de Sharpe, que mide el rendimiento obtenido en relación con el riesgo asumido, se ubicó en 1.31 para la cartera, frente a 0.73 del comparador referencial, reflejando un mejor desempeño ajustado por riesgo. El ratio de información (information ratio), que mide la consistencia del rendimiento adicional generado frente al comparador referencial, fue de 1.84. Los modelos internos estiman un VaR mensual al 95% de 1.20%, que representa el umbral de pérdida estimado bajo ese nivel de confianza, y un CVaR o Pérdida Esperada Condicional de 1.94%, que estima la pérdida promedio en los escenarios que exceden dicho umbral.

“Los resultados del semestre reflejan una gestión disciplinada, enfocada en generar valor y administrar el riesgo de manera responsable. Para nosotros, el desempeño no se mide únicamente por el retorno obtenido, sino por la capacidad de construir una cartera sólida, líquida y diversificada, que preserve el patrimonio y mantenga la capacidad de respuesta del Fondo cuando el país lo necesite.

Estamos ejecutando con determinación la Asignación Estratégica de Activos 2026–2027 y avanzando de manera concreta en la diversificación global de la cartera. La reducción de la exposición a instrumentos panameños de 44% a 40% en el trimestre es un paso importante en esa dirección. Los bonos de la República de Panamá incorporados mediante el canje son una posición temporal y serán objeto de un proceso de desinversión ordenado y gradual, ejecutado con disciplina y bajo criterios estrictamente financieros, procurando las mejores condiciones para el Fondo.

Nuestro compromiso es claro: administrar el ahorro de largo plazo de Panamá con disciplina, transparencia y visión de largo plazo, fortaleciendo su patrimonio, diversificando sus inversiones y asegurando que el Fondo mantenga la capacidad financiera para responder cuando el país más lo necesite”, señaló Víctor Mojica Caballero, Secretario Técnico del Fondo de Ahorro de Panamá”

Diversificación y avance de la Asignación Estratégica de Activos 2026–2027

La cartera cerró junio con 39.8% en Bonos de la República de Panamá, 18.5% en renta fija global gestionada por BlackRock, Goldman Sachs y Morgan Stanley, 16.3% en renta variable referenciada al MSCI ACWI, 12.5% en activos de corta duración y 4.96% en alternativos. La Asignación Estratégica 2026–2027 establece una banda objetivo de 3%–5% para Bonos de la República de Panamá y de 12%–15% para alternativos, por lo que el Fondo continuará un proceso gradual de rebalanceo hacia una cartera más diversificada, sujeto a las condiciones y controles definidos en su política de inversión.

Entre marzo y junio, la participación de instrumentos panameños descendió de 44% a 40%, mientras la exposición a Norteamérica aumentó de 47% a 52%. El 96% de la cartera de renta fija mantiene grado de inversión. La concentración en el rango BBB+ a BBB− responde de manera predominante a los bonos soberanos locales incorporados mediante el canje y se irá reduciendo conforme avance el proceso de diversificación.